比特币失守10 万美元关卡，加密市场进入熊市？

比特币（BTC）再度成为市场风暴中心：在多重利空与杠杆调整的叠加下，BTC 在部分主要交易所盘中一度下探至100,000 美元以下，虽然价格在短时间内曾出现反弹，但整体走势已由此前的强势回档转为明显震荡与风险偏好降温。

根据市场追踪报导，比特币在多个交易所出现了低于100,000 美元的价格纪录，随后在数分钟内回升至约101,000 美元上下，此一短暂失守被视为技术面与情绪面的重要警讯。

此轮暴跌并非孤立事件。加密市场在短短24 小时内发生大量杠杆平仓（liquidation），监测平台与媒体统计显示，此次单日被清算的合约金额超过十亿美元，造成价格在流动性薄弱时段放大下行压力。

当大量多头被强制平仓时，交易所上的卖压会瞬间增加，形成自我强化的下跌循环，这也是本次价格快速下探的直接机制之一。

短期内市场情绪为何转为负面？

• 杠杆与未平仓量的结构性风险在高位累积，当价格出现连续回档时，压力会被迅速放大，导致爆仓规模扩张；

• 先前十月间已有一次大规模清算与波动事件（市场在10 月曾历经显著的抛售与流动性冲击），使得投资人的风险承受度下降，任何新一波卖压都更容易引发恐慌性抛售；

• 第三，宏观与资本市场面的不确定性（包括利率预期与风险性资产的整体轮动）持续牵动加密资产的走势，当外部资金面出现转向时，加密市场的涨幅容易被迅速回吐。

关于是否已进入「熊市」或更深层修正，市场上已有分析指出，从10 月高点算起，价格回撤幅度与投资人情绪的变化，确实提高了短中期走势转弱的可能性，但也存在技术性反弹或逢低承接的空间，需搭配成交量与机构买盘的变化来观察。

在资产间的传染效应上，这波下跌并非只有比特币单独受创；以太坊（ETH）与多数大型山寨币也同步出现5% 至双位数幅度的回档，使整体加密资产市值短时间内大幅缩水。

当主流币种同时承压时，ETF、现货与衍生品之间的资金流向互动会更加复杂：现货ETF 的资金流出、期货市场的基差变化与资金费率波动，均可能成为价格震荡的进一步催化剂。这种「全体波动」的特性，是当前加密市场在高杠杆与高机构参与度并存下容易出现的系统性风险表现。

从链上与交易所数据看，有两类行为值得关注：一是大型地址（俗称「巨鲸」）资产移动至交易所的频率上升，若伴随卖出，往往被市场视为短期抛售信号；

二是在波动高峰期，部分做市商或机构为了对冲风险会迅速调整持仓，形成瞬间的卖压或买盘撤出，进一步拉大价差与滑点。当交易量在下跌时无法找到足够的反向买盘，价格很容易出现暴力的短时下降并触发更多平仓。

值得企业与市场参与者注意的，是这类剧烈波动对相关个股与衍生性金融商品的连带影响。例如，重仓比特币的上市公司或多头杠杆策略相关标的，在市场恐慌扩散时往往面临较大的估值压力；已有资本市场报导指出，相关受影响的股票在消息面与实际价格波动中表现出更高的下行风险，成为市场风险外溢的一环。

接下来的短期观察重点包括：

• 一，监控交易所的未平仓合约（OI）与资金费率变化，这能快速反映杠杆偏好是否已显著降温；

• 二，关注主要交易所（如Coinbase、Gemini、Kraken 等）与场外（OTC）市场的流动性与买单深度，因为在流动性缺口时价格更容易被放大；

• 三，留意现货ETF 与机构买盘的资金流向，若出现明显净流入，可能成为抑制下跌的关键力量；

• 四，宏观面若出现利多（例如利率前景转向宽松或风险偏好回升），则有助于市场止跌并带来修补性反弹。上述指标的同步变化将决定未来数周内价格是延续回档、还是形成技术性反弹。

总括来说，11 月初的这波下跌再次提醒市场一个基本事实：在高杠杆与衍生品高度发展的环境下，加密资产的价格容易被短期情绪与流动性断层所主导。

对于风险管理者与关注加密市场的投资人而言，重点不只是追逐短期价格波动，而是观察资金流向、杠杆水位与大型地址行为，这些指标往往会在价格发生剧烈变化前给出早期讯号。